Tax Update: 2020 YEAR END NEWSLETTER

New tax laws in 2020

 

As you begin planning to file your 2020 tax return, here are some of the new tax laws passed over the last year that could affect you.

 

Be on the Lookout for (the)NEW Form 1099-NEC

If you’re self-employed, an independent contractor or a freelancer, there’s a big change coming (for you) thanks to the IRS. For almost 40 years, you’ve received a 1099-MISC from (a) business to which you provided more than $600 in services. Starting with the 2020 tax filing season, you’ll be receiving Form 1099-NEC instead.

Here’s what you need to know about this change:

 

Form 1099-NEC is used exclusively to report nonemployee compensation. Nonemployee compensation is any payment you received from a business in exchange for your products and/or services.  Nonemployee compensation also includes fees, commissions, prizes and awards.

 

Form 1099-MISC is not going away. You may still receive a Form 1099-MISC if your income is derived from rents, royalties, fishing boat proceeds, health care payments, payments in lieu of dividends or interest, crop insurance proceeds or gross proceeds paid to an attorney.

 

You should receive your 1099-NEC sometime in early February. The deadline for submitting form 1099-NEC is February 1, 2021.

-Early distribution penalty waived. The 10% early distribution penalty on up to $100,000 of retirement withdrawals for coronavirus-related reasons are waived during 2020. New rules allow tax liabilities on these distributions to be paid over a three-year period.

 

-Required minimum distributions waived for 2020. Required minimum distributions in the year 2020 for various retirement plans is suspended. The corresponding 50% penalty associated with not taking a distribution is also suspended in 2020.

 

-Medical deduction threshold decreases. Qualified medical expenses that exceed 7.5% of your adjusted gross income may be used as an itemized deduction.  The lower threshold (formerly 10%) is a carryover from a late 2019 tax law change.

 

-Mortgage forgiveness is not income. If a bank forgives mortgage indebtedness, it is typically income to you. Qualified principal residence indebtedness that is forgiven, however, may be excluded from income with the reactivation of this tax law. 

 

-Mortgage insurance premium deductions. If your mortgage bank requires insurance on your loan and the loan qualifies, you (may)deduct this premium as an itemized deduction.

 

-The tuition and fees deduction is available. The above the line deduction for up to $4,000 in qualified tuition and fees expenses that expired is still available in 2020. You will need to evaluate this tax break versus the American Opportunity Credit and the Lifetime Learning Credit.

NEW Charitable Contribution Tax Breaks In 2020

There are several new tax breaks for charitable donations in 2020.  Here are three changes to help your favorite charity while receiving a tax break:

-$300 Charity Deduction without itemizing. You can claim an above-the-line deduction of up to $300 for cash donations to qualified charities.  In other words, you get a deduction whether you itemize or not.

 

-Donate up to 100% of your income. You can donate as much of your 2020 income as you feel like giving.  The annual deduction for monetary donations is normally limited to 60% of your income, but this has increased to 100% in 2020.

 

-Businesses can contribute more! A business can give up to 25% of its income, an increase from the normal threshold of 10%. Businesses also qualify for a special enhanced deduction for gifts of food from 15% of taxable income to 25%.

Retirement account rules are changing for 2020. Here are the major changes and some suggestions to help you take advantage of them.

 

Contribute to a traditional IRA at any age. While you have always been able to contribute to a Roth IRA at any age, 70 ½ was the cut-off for making contributions to a traditional IRA.  This age limit for traditional IRAs is now gone. If you have earned income, you and your spouse can now each contribute $6,000 to either a traditional or Roth IRA ($7,000 for those age 50 and over).

Taking advantage: Consider getting a part-time job or do some consulting so you can earn up to $7,000 each year to contribute to your IRA. You can decide if you wish to contribute to either a Roth IRA or a traditional IRA depending on your situation.

 

More time before you MUST take money out.  You now have until age 72 before you are required to take minimum distributions from qualified Retirement accounts. This is an increase from the old, complicated age 70 ½ rule.  Retirement savings that need to be reported as taxable income when withdrawn can now be left to grow for an additional 18 month before distributions are mandatory and your taxable income increases.

Taking advantage: By efficiently planning your withdrawal amounts before age 72 you can often reduce the tax on these funds when withdrawn. So review the minimum distribution requirements of your IRAs, 401(k)s, and other retirement savings accounts to develop a plan to take advantage of this new rule.

 

Inherited retirement accounts require more planning.  Beginning in 2020, the MAXIMUM allowed distribution time frame from retirement accounts is limited to 10 years for newly inherited IRAs.  IRAs inherited before 2020 can still be withdrawn over a person’s lifetime using old stretch IRA rules.

Taking advantage: Estate planning just got a lot more important. First, know that the limited stretch rules DO NOT apply to surviving spouses, minor children up to age 18 (but not grandchildren), disabled individuals and individuals not more than 10 years younger than the IRA owner. Second, if you receive inherited funds, know that you often have a number of distribution options available to you. They include a lump sum distribution, a five-year distribution rule, rollover options and this new 10-year rule.

 

Other new tax laws for 2020:

-Part-time workers can participate in 401(k) plans.

-Leftover money in a 529 education plan can be used to pay off $10,000 of student loans.

-New parents can withdraw $5,000 out of their retirement funds to pay for the cost of a birth or adoption.

Informativo de Impuestos

                         

Nuevas leyes fiscales 2020

Estén atentos al nuevo formulario 1099-NEC si eres un trabajador independiente, un contratista independiente o persona de libre dedicación, hay un gran cambio gracias a la IRS.

Durante casi 40 años, has recibido la forma 1099-MISC de empresas a las que has provehido más de $600 en servicios. A partir de la temporada de impuestos del 2020, recibirás el formulario 1099-NEC en su lugar.

Esto es lo que necesitas saber sobre este cambio:

 

El formulario 1099-NEC se utiliza exclusivamente para informar sobre la compensación de no empleados. La compensación de no empleado es cualquier pago que haya recibido de una empresa a cambio de sus productos y/o servicios.  La compensación no empleada también incluye honorarios, comisiones, premios y recompensas.

El formulario 1099-MISC no desaparece. Usted todavía puede recibir un Formulario 1099-MISC si sus ingresos se derivan de alquileres, regalías, ingresos de barcos pesqueros, pagos de atención médica, pagos en lugar de dividendos o intereses, ingresos de seguro de cosechas o ingresos brutos pagados a un abogado.

Debería recibir su 1099-NEC a principios de febrero. La fecha límite para presentar el formulario 1099-NEC es el 1 de febrero de 2021.

Al comenzar a planificar la presentación de su declaración de

impuestos para el 2020, aquí están algunas de las nuevas leyes fiscales aprobadas en el último año que podrían afectarle.

 

  -Se exime de la penalidad por distribución anticipada. La penalidad del 10% por distribución temprana en hasta $100,000 de retiros de retiro por razones relacionadas con el coronavirus es exonerada durante el 2020. Las nuevas reglas permiten que las obligaciones fiscales de estas distribuciones se paguen en un período de tres años.

  

 -Distribuciones mínimas requeridas exentas para el 2020. Se suspenden las distribuciones mínimas requeridas en el año 2020 para varios planes de retiro La correspondiente multa del 50% asociada con el no tomar una distribución también se suspende en el año 2020.

 

   -Disminuye el umbral de deducción médica. Los gastos médicos calificados que excedan el 7.5% de su ingreso bruto ajustado pueden ser usados como en las deducciones detalladas.  El umbral más bajo (antes el 10%) es un remanente de un cambio en la ley de impuestos a finales de 2019.

-El perdón de la hipoteca no es un ingreso. Si un banco perdona una deuda hipotecaria, normalmente es un ingreso para usted.

Sin embargo, el endeudamiento de la residencia principal que se perdona puede ser excluido de los ingresos con la reactivación de esta ley fiscal. 

 

Renovación de ITINS. Según la Ley de Protección de los Estadounidenses contra Aumentos de Impuestos (PATH), los ITIN que no se hayan utilizado en una declaración de impuestos federales al menos una vez en los últimos tres años consecutivos y los emitidos antes de 2013 vencerán.

Este año, los ITIN con los dígitos del medio 88 vencerán el 31 de diciembre de 2020. Además, los ITIN con los dígitos del medio 90, 91, 92, 94, 95, 96, 97, 98 o 99, que fueron asignados antes de 2013 y que aún no han sido renovados , también caducará a finales de año.

 

    -Deducciones de la prima del seguro hipotecario. Si su banco hipotecario requiere un seguro para su préstamo y el préstamo califica, puede deducir esta prima como una deducción detallada.

 

  -La matrícula y la deducción de las cuotas están disponibles. La deducción de la línea anterior de hasta $4,000 en gastos de matrícula y cuotas calificados que expiraron sigue disponible en el 2020. Tendrá que evaluar esta reducción de impuestos en comparación con otras como el Crédito de Oportunidad Americana y el Crédito de Aprendizaje de por vida.

 

Otras nuevas leyes de impuestos para el 2020:

-Los trabajadores a tiempo parcial pueden participar en los planes 401(k).

-El dinero sobrante en una furgoneta del plan 529 de educación se usará para pagar 10.000 dólares de préstamos estudiantiles.

-Los nuevos padres pueden retirar $5,000 de los fondos de retiro para pagar el costo de un nacimiento o adopción.

 

Hay varias nuevas exenciones fiscales para las donaciones caritativas en 2020. 

Aquí hay tres cambios para ayudar a su caridad favorita mientras recibe una reducción de impuestos:

 

Deducción por caridad de $300 sin detallar. Puede reclamar una deducción por encima de la línea de hasta $300 por donaciones en efectivo a organizaciones benéficas cualificadas.  En otras palabras, usted obtiene una deducción donde se detalle o no.

 

Dona hasta el 100% de tus ingresos. Puedes donar tanto de tus ingresos del 2020 como te apetezca.  La deducción anual por donaciones motrices normalmente se limita al 60% de sus ingresos, pero se ha incrementado al 100% en 2020.

 

¡Las empresas pueden contribuir más! Un negocio puede donar hasta el 25% de sus ingresos, un aumento del umbral normal del 10%. Los negocios también califican para una deducción especial mejorada para donaciones de comida del 15% de los ingresos gravables al 25%.

Las reglas de las cuentas de jubilación están cambiando para el 2020. Aquí están los principales

 

Cambios y algunas sugerencias para ayudarte a aprovecharlos.

Contribuya a una IRA tradicional a cualquier edad. Aunque siempre ha podido contribuir a una IRA Roth a cualquier edad, el 70 ½ era el límite para hacer contribuciones a una IRA tradicional.  Este límite de edad para las IRA tradicionales ya no existe. Si usted tiene ingresos, tanto usted como su cónyuge pueden ahora contribuir cada uno con $6,000 a una IRA tradicional o a una Roth ($7,000 para los mayores de 50 años).

 

Aprovechando: Considere la posibilidad de conseguir un trabajo a tiempo parcial o de hacer alguna consultoría para que pueda ganar hasta $7,000 cada año para contribuir a su IRA. Puedes decidir si deseas contribuir a una IRA Roth o a una IRA tradicional, dependiendo de tu situación.

 

Más tiempo antes de que usted DEBE sacar dinero.  Ahora tiene hasta los 72 años antes de que se le requiera tomar distribuciones mínimas de las cuentas calificadas. Cuentas de jubilación. Esto es un aumento de la vieja y complicada regla de los 70 años ½.

Los ahorros para la jubilación que

deben declararse como ingresos imponibles cuando se retiran

pueden ahora dejarse crecer durante 18 meses más antes de que las distribuciones sean obligatorias y sus ingresos imponibles aumenten.

 

Aprovechando: Al planificar eficientemente los montos de sus retiros antes de los 72 años, a menudo puede reducir el impuesto sobre estos fondos cuando se retiran. Por lo tanto, revise los requisitos de distribución mínima de sus IRA, 401(k) y otras cuentas de ahorro para la jubilación para desarrollar un plan para aprovechar esta nueva regla.

 

Las cuentas de jubilación heredadas requieren más planificación.  A partir de 2020, el plazo MÁXIMO de distribución permitido de las cuentas de jubilación se limita a 10 años para las cuentas IRA recién heredadas.  Las IRAs heredadas antes de 2020 pueden ser retiradas durante la vida de una persona usando las viejas reglas de las IRAs.

 

Aprovechando: La planificación de la herencia se ha vuelto mucho más importante. Primero, sepa que las reglas limitadas de estiramiento NO se aplican a los cónyuges sobrevivientes, hijos menores de 18 años (pero no nietos), personas discapacitadas e individuos no más de 10 años menores que el dueño de la IRA. En segundo lugar, si recibe fondos heredados, sepa que a menudo tiene varias opciones de distribución disponibles. Estas incluyen una distribución en suma global, una regla de distribución de cinco años, opciones de reinversión y esta nueva regla de 10 años.

The Tax Place

 

Tel: 224 . 701 . 6118

Address​​​​​​: 300 N. Milwaukee Ave.

Suite J - Lake Villa, IL  60046

Contact Us
Socialize With Us
Testimonials

" Nancy & Miki are both very friendly and well organized. I definitely would recommend them and their services to anyone.

Michael Pruitt - The Vine of Grayslake

© 2015 by The Tax Place